Ano ang Tokenomics? Paano Basahin Kung Aakyat o Mag-zero ang Coin

Buod sa 30 segundo: Dalawang proyekto na pwedeng pareho ang ganda ng kuwento, pero isa ang aakyat at isa ang mag-zero. Ang pagkakaiba kadalasan ay wala sa kuwento, kundi nasa "tokenomics": ilan lahat ang ginawa, sino ang may hawak ng pinakamalaking bahagi, kailan mag-uunlock ang malalaking token at ibubuga sa merkado, at may tunay bang gumagamit nito bukod sa trading. Lahat ng ito ay pwede mong i-check sa loob ng sampung minuto bago bumili. Pero tandaan: kahit gaano kalusog ang alokasyon, hindi iyon garantiya na aakyat. Tumutulong lang iyon na maiwasan mo ang istrukturang "dinisenyo para ikaw ang maiwang nakabitin".

Bakit parehong kuwento pero magkaiba ang kahihinatnan

Siguradong nakita mo na ito: dalawang proyekto, pareho kaganda ng website, pareho ang whitepaper na nagsasabing "babaguhin ang ganito-ganitong industriya", pareho ang sigaw ng mga influencer. Pagkalipas ng kalahating taon, isa ang buhay pa, isa ang naging barya na lang ang presyo. Maraming tao ang nagsasabing "swerte" o "may bandila" ito. Pero ang mas madalas na dahilan ay nakatago sa isang table na hindi mo tiningnan noon: ang tokenomics (Token + Economics).

Hindi ito tungkol sa "ano ang ginagawa" ng proyekto, kundi tungkol mismo sa coin: "paano ginawa, ilan, sino ang nakakuha, kailan pwedeng ibenta, bakit may gustong magkaroon nito". Isipin mo na parang istruktura ng pagmamay-ari (shares) ng isang kompanya kasama ang isang "lock-up calendar" na matatapos sa hinaharap. Kung ang founder at mga early investor ang may hawak ng nakararami, at sa ilang buwan pwede na silang sabay-sabay magbenta, ano man kaganda ng kuwento, ikaw na bumili sa mataas na presyo ang malamang ang dinisenyong maiwang nakabitin.

Ang magandang balita: halos lahat ng impormasyong ito ay pampubliko, at kayang i-check ng ordinaryong tao sa sampung minuto. Sa ibaba, hahatiin natin ito sa apat na bahagi: supply, alokasyon, unlock, at demand.

Unang bahagi: Supply, gaano kabihira ang coin

Sa supply, may tatlong numerong dapat pag-ibahin. Madalas natatali ang mga baguhan sa pagitan ng unang dalawa:

Max/total supply: ang panghuling dami ng coin na ito. Ang Bitcoin ay naka-lock sa 21 milyon, hindi na lalampas pa kailanman.
Circulating supply: ang talagang umiikot at natatrade sa merkado ngayon.
FDV (Fully Diluted Valuation): ang kabuuang halaga kung lahat ng token ay na-unlock na, base sa presyo ngayon.

Ang mahalagang tingnan ay ang "circulating ratio" = circulating hinati sa total. Ang Bitcoin ay higit siyamnapung porsyento na ang na-mine, mataas ang circulating ratio, ibig sabihin walang bundok ng hindi pa na-unlock na token na nakabitin sa ulo. Sa kabaligtaran, kapag ang isang bagong coin ay malaki ang total supply pero kaunti pa lang ang inilabas, ibig sabihin marami pang dadami na token na unti-unting papasok sa merkado. Dito lumalabas ang delikadong palatandaan: mas malaki nang husto ang FDV kaysa sa kasalukuyang circulating market cap.

Halimbawa: ngayon, 10% pa lang ng coin ang inilabas, hawak na mataas ang presyo ng iilang mamimili lang; pero may 90% pang naghihintay mag-unlock at ibenta. Kung hindi makahabol ang demand, pagpasok ng mga token na iyon, malamang madiluwsyon pababa ang presyo. Kaya kapag nakita mong "napakababang circulating ratio + FDV na ilang beses ng market cap", huwag agad maakit.

Ikalawang bahagi: Alokasyon, sino ang may malaking hawak

Isang coin na parehong total supply, kung ipinamahagi sa sampung libong user ng komunidad, ay ganap na kaiba sa coin na 90% ay hawak ng team at ilang VC. Ang huli ay nangangahulugang: iilang address lang ang may kakayahang magdesisyon sa buhay-kamatayan ng coin anumang oras.

Mga karaniwang tatanggap ng alokasyon at magaspang na sanggunian na saklaw (paalala: walang absolutong pamantayan, dapat tingnan ayon sa uri ng proyekto):

Tatanggap ng alokasyon	Saklaw na malamang makatwiran	Dapat bantayan
Team/founder	mga 10-20%	Kapag sobrang laki (hal. lampas 30%), isang cash-out lang pagkatapos ng unlock ay pwedeng bumasag sa presyo
Investor/VC	mga 10-20%	Kapag sobrang laki, napakamura ng puhunan ng VC, malakas ang pagnanais na kumita pagkatapos ng unlock
Komunidad/airdrop	mga 10-30%	Sobrang konti ay nangangahulugang halos walang mapunta sa ordinaryong tao, lalo itong nagiging "laro ng mga insider"
Ecosystem/treasury ng foundation	mga 20-40%	Tingnan kung sino ang humahawak at paano ginagamit, kapag walang kontrol ng governance, para na itong pribadong pitaka ng team
Liquidity/reward ng staking	mga 10-20%	Kapag ang reward ay patuloy na pinopondohan ng bagong minting, para na ring patuloy na dinidiluwsyon ang lahat ng holder

Sa isang pangungusap: mas marami ang napupunta sa ordinaryong user, at mas pigil ang porsyento ng insider (team + VC), kadalasan mas malusog ang istruktura. Sa kabaligtaran, ang "team + VC na magkasama may hawak ng mahigit kalahati" ay halos pangkalahatang palatandaan ng lahat ng istrukturang "dinisenyo para anihin ang retail".

Ikatlong bahagi: Unlock, ang araw ng unlock ay araw ng selling pressure

Ang coin ng team at early investor ay kadalasan hindi agad maibebenta, kailangang dumaan sa lock at vesting period, inilalabas nang paunti-unti. Ang mekanismong ito sa simula ay para itali ang pangmatagalang interes, pero para sa iyong mamimili sa secondary market, ang bawat unlock point ay nangangahulugang "isang grupo ng napakamurang token ang nakakuha ng karapatang ibuga sa merkado".

Cliff: sa unang panahon pagkatapos ng listing (hal. anim na buwan hanggang isang taon) ay walang unlock kahit kaunti, kahit isang coin ay hindi maibebenta.
Linear vesting: pagkatapos ng cliff, inilalabas nang paunti-unti bawat buwan o bawat quarter, kaya tuloy-tuloy na maliit na presyon sa presyo.
Malaking unlock date: may araw na isang malaking grupo ng token ang sabay na mag-due. Kung malaki ang dami nito kumpara sa circulating, kadalasan napipilitang bumaba ang presyo sa paligid ng petsang iyon, dahil malakas ang dahilan ng mababang-puhunang token na magbenta.

Kaya tinitingnan ng mga beterano ang "unlock calendar" bago bumili: hindi dahil naniniwala sila sa isang petsa, kundi para maiwasang magkataong bumili sa mataas na presyo bisperas ng higanteng unlock. Ang kongkretong dami at oras ng unlock ay sumusunod sa opisyal na dokumento ng proyekto at sa third-party data page ayon sa ipinapakita sa real-time, hindi humuhula ng anumang presyo ang artikulong ito.

Ikaapat na bahagi: Demand, may gumagamit ba bukod sa trading?

Ang nakaraang tatlong bahagi ay tungkol sa "panig ng supply": ilang coin, kanino, kailan ilalabas. Pero ang presyo ay tinutukoy ng dalawang panig: supply at demand. Gaano man kapigil ang supply, kung walang talagang nangangailangan ng coin, hindi rin titibay ang presyo. Kaya sa huli, kailangang itanong ang isang simpleng tanong: bukod sa paghihintay na umakyat tapos ibenta, may ibang dahilan ba para hawakan o gamitin ang coin na ito?

Tunay na demand: ginagamit pambayad ng network fee, sumasali sa staking para sa security reward, ginagamit na collateral o settlement asset sa loob ng protocol, o burn mechanism na nagbabawas ng supply kasabay ng tunay na paggamit. Lahat ito ay mga eksena kung saan "kailangang gamitin" ng mga tao.
Pekeng demand: ang tanging gamit ay "governance voting", samantalang walang sumasali sa governance mismo; o purong pag-akit sa "bumili tapos i-stake para makakuha ng mas marami pang parehong coin", na kadalasan laro lang ng numero mula sa mataas na inflation.

Madali ang pagtimbang: i-cross out ang dalawang dahilan na "trading" at "referral bonus", tapos tingnan ang natitira. Kung walang natira, halos lubusan nang nakasalalay ang presyo sa susunod na mamimili.

Hakbang-hakbang: paano basahin ang allocation chart

Madalas naglalagay ang mga proyekto ng makukulay na allocation chart sa whitepaper o website. Huwag madala ng kulay, basahin sa pagkakasunod na ito:

Pagsamahin muna ang bloke ng "team + investor/VC". Ito ang hawak ng insider, mas malaki mas dapat mag-ingat, dahil ito ang pinagmumulan ng posibleng konsentradong selling pressure sa hinaharap.
Tapos tingnan kung gaano kalaki ang bloke ng "komunidad/public sale/airdrop". Ito ang bahaging talagang ipinamahagi sa ordinaryong tao, sobrang liit nito ay nangangahulugang bumibili ka ng "merkadong nakapresyo na ng insider, at ikaw ang inanyayahan lang para magbuhat ng duyan".
Ihambing ang chart sa unlock schedule. Ang chart ay nagsasabi lang ng "sino may ilan", ang unlock table ang nagsasabi ng "kailan pwedeng ibuga sa merkado ang mga token". Ang 30% na share ng VC na magsisimulang mag-linear vesting sa kalahating taon ay mas nakakatakot kaysa sa kasinglaking share na naka-lock ng tatlong taon.
Mag-ingat sa malabong malalaking bloke tulad ng "iba pa/hindi pa naka-allocate". Ang kategoryang hindi maliit ang porsyento pero malabo ang paliwanag ay madalas nagtatago ng token na pwedeng gamitin nang basta-basta.

Tandaan: ang chart ay ginawa mismo ng proyekto para sa promosyon; ang talagang mapagkakatiwalaan ay ang tunay na hawak at sitwasyon ng unlock na chineck sa pamamagitan ng on-chain data at third-party data platform.

Medical check-up ng coin sa loob ng sampung minuto

Pumili ng isang coin na pinag-iisipan mong bilhin, o paulit-ulit na sinisigaw sa grupo, tapos i-check mo mismo sa tatlong hakbang na ito. Mas magagamit ito kaysa sa panonood ng sampung shill na sigaw:

I-check ang circulating vs total supply. Buksan ang CoinGecko, hanapin ang coin, tingnan ang "circulating supply / total supply" at "market cap / FDV". Kung napakababa ng circulating ratio at ilang beses ng market cap ang FDV, maglagay muna ng tanong sa isip.
I-check ang alokasyon at unlock. Buksan ang Messari (messari.io) para sa pagsusuri ng token allocation at unlock, o gamitin ang DeFiLlama para sa data ng protocol; lalo nang hanapin ang "unlock calendar" nito, tingnan kung sa mga susunod na buwan may konsentradong malaking unlock kumpara sa circulating.
I-check kung bakit may gustong magkaroon nito. Buksan ang bahagi ng use case ng token sa opisyal na dokumento ng proyekto, i-cross out ang "governance", "trading", at "referral mining", tapos tanungin ang sarili kung may natitira pang tunay na demand.

Lahat ng kongkretong numero (circulating, FDV, oras ng unlock) ay sumusunod sa ipinapakita sa real-time sa mga platform na iyon at sa opisyal na pahina ng proyekto, patuloy na nagbabago, hindi nagbibigay ng presyo at hindi humuhula ang artikulong ito.

Paghahambing: malusog vs delikadong istruktura

Tingnan ang puntong ito	Istrukturang medyo malusog	Istrukturang dapat ingatan nang husto
Porsyento ng insider (team + VC)	Magkasama ay medyo mababa, may sapat na napupunta sa ordinaryong tao	Magkasama may hawak ng mahigit kalahati, retail lang ang magbubuhat ng duyan
Circulating ratio / FDV	Sapat na taas ng circulating ratio, malapit sa market cap ang FDV	Napakababa ng circulating, ilang beses ng market cap ang FDV
Pagkakaayos ng unlock	Bukas at transparent, may sapat na haba ng lock, banayad na paglabas	Hindi bukas, o may konsentradong malaking unlock sa malapit na panahon
Use case ng token	May tunay na eksenang "kailangang gamitin"	Bukod sa trading at mining bonus, wala nang silbi
Mekanismo ng bagong minting	May nakatakdang limitasyon o mababang inflation, naka-lock ang patakaran	May hawak ang smart contract ng walang-hanggang minting

Paalala: ang table na ito ay "probability tool" para makaiwas sa mina, hindi "listahan ng garantiyang kita". Ang coin na tama lahat sa kanang kolum ay pwedeng laktawan agad; ang tama lahat sa kaliwang kolum ay nangangahulugan lang ng "hindi madaling anihin nang estruktural", hindi ibig sabihin na tiyak na aakyat.

Listahan ng red flags

Kapag nakita ang mga ito, huminto muna at mag-check nang mas matagal

Team + VC na magkasama may hawak ng mahigit kalahati, sobrang konti ang mapupunta sa ordinaryong tao;
Napakababa ng circulating ratio, mas malaki nang husto ang FDV kaysa sa kasalukuyang market cap, maraming naghihintay na token na nakabitin sa ulo;
Ang unlock schedule ay hindi inilalathala, malabo, o may konsentradong malaking unlock sa malapit na panahon;
Bukod sa "governance" at "bumili tapos i-stake para makakuha ng mas marami", walang tunay na demand ang token;
Umaasa sa napakataas na taunang inflation rate para mamigay ng reward, nang walang katumbas na tunay na produksyon ng halaga;
May hawak ang smart contract ng walang-hanggang minting, sa teorya pwedeng gumawa ang team ng coin mula sa hangin anumang oras.

"Kaunti ang supply, VC-backed" at iba pang bitag sa pag-iisip

Kaunti ang total supply kaya tiyak na aakyat

Hindi tumutugma. Tinutukoy ng presyo ang supply-demand, hindi ang absolutong dami. Ang coin na ilang milyon lang ang total supply pero walang gumagamit ay pwede pa ring mag-zero; ang coin na daan-daang milyon ang total supply pero tunay ang demand ay pwede ring tumibay. Ang total supply mismo ay hindi nagpapatunay ng kahit ano, dapat tingnan kasama ng circulating ratio, unlock, at demand.

May malaking VC na sumusuporta, kaya ligtas

Pwedeng kabaligtaran pa nga. Napakamura ng coin na nakukuha ng VC, normal ang pagkuha ng kita pagkatapos ng unlock. Maraming malaking VC na mataas ang porsyento ay nangangahulugan pa nga na sa hinaharap may bunton ng napakamurang token na ibubuga sa iyo sa tamang sandali. Ang backing ay senyales, hindi insurance, ang nagdidikta pa rin ay ang porsyento at pagkakaayos ng unlock.

Ang inflation ay tiyak na negatibo, tiyak na magpapababa

Hindi absoluto. Kung ang bagong-mint na token ay ginagamit para subsidyuhan ang tunay na paggamit at security ng network (staking reward), at kaya ng paglago ng demand na sipsipin ang bagong supply, ang katamtamang inflation ay hindi tiyak na bubasag sa presyo. Ang talagang delikado ay ang kombinasyong "mataas na inflation + walang tunay na demand", iyon ang purong pagdiluwsyon sa mga holder.

Para kanino ito angkop, at kanino hindi makakatulong

Malaking tulong ang seryosong pagbabasa ng tokenomics, kung

Handa kang maglaan ng sampung minuto para i-check ang data bago bumili, hindi lang nakikinig sa shill;
Ang binibili mong coin ay hahawakan nang pangmatagalan, at pinakatakot mo ang "hinawakan-hawakan tapos binasag ng unlock hanggang mag-zero";
Gusto mo ng medyo obhetibo at paulit-ulit na magagamit na pamantayan sa pag-iwas sa mina.

Pero hindi ka nito matutulungan, kung

Inaakala mong ang pag-unawa sa allocation table ay garantiya ng kita, samantalang tumutulong lang ito na maiwasan ang malinaw na mina, hindi humuhula ng presyo;
Nag-scalping ka ng paglabas-pasok sa loob ng ilang minuto, doon ang nagdidikta ng presyo ay ang emosyon at daloy ng pera, hindi ang pangmatagalang economic model;
Gumagamit ka ng perang hindi mo kayang mawala, kahit gaano kalusog ang istruktura ay hindi kakayanin kung naipanic-sell mo na lang dahil sa karaniwang correction.

FAQ