100 USDT 开 10 倍，账上是怎么一步步变的
先别急着看定义，拿一笔账走一遍。假设你有 100 USDT，看好某个币，在 100 USDT 的价格开 10 倍做多。交易所记在你名下的仓位是 1,000 USDT，也就是 10 个币。你真正拿出来的只有那 100，它叫保证金；另外 900 可以理解成借来的购买力，只在这笔仓位里有效。
接下来价格每动一下，盈亏都按 10 个币算：
| 价格 | 相对开仓价 | 仓位盈亏 | 保证金还剩 |
|---|---|---|---|
| 105 | +5% | +50 USDT | 150 USDT |
| 98 | −2% | −20 USDT | 80 USDT |
| 95 | −5% | −50 USDT | 50 USDT |
| 92 | −8% | −80 USDT | 20 USDT |
| 90.5 | −9.5% | −95 USDT | 5 USDT，触发强平 |
最后一行剩下的 5 USDT 就是维持保证金：1,000 USDT 仓位 × 0.5%。交易所要求账上始终留着这一层，余额被亏损压到这条线，系统就接管仓位，按市场价平掉。价格只跌了不到一成，那 100 USDT 基本就没了。换成拿 100 USDT 买现货，同样跌 9.5%，账面少 9.5 USDT，币还在手里，等得起就还有涨回来的机会。
这张表没算手续费和资金费。把它们算进去，到线会比 90.5 更早一点。
爆仓价的估算公式，和一张倍数对照表
把上面的账倒过来推，就得到逐仓模式下常用的简化估算：
做多爆仓价 ≈ 开仓价 ×（1 − 1/杠杆 + 维持保证金率）
做空爆仓价 ≈ 开仓价 ×（1 + 1/杠杆 − 维持保证金率）
公式里的 1/杠杆，就是保证金占仓位的比例：10 倍是 10%，20 倍是 5%，100 倍只剩 1%。用它减掉维持保证金率，大致就是价格能反着走的距离。开仓价 100 USDT、维持保证金率 0.5% 时，各档倍数的爆仓线落在这里：
| 杠杆 | 做多爆仓价 | 做空爆仓价 | 反向走多少到线 |
|---|---|---|---|
| 3 倍 | 约 67.17 | 约 132.83 | 约 32.8% |
| 5 倍 | 80.5 | 119.5 | 19.5% |
| 10 倍 | 90.5 | 109.5 | 9.5% |
| 20 倍 | 95.5 | 104.5 | 4.5% |
| 50 倍 | 98.5 | 101.5 | 1.5% |
| 100 倍 | 99.5 | 100.5 | 0.5% |
看最后两行。主流币一个小时里走 1% 到 2% 并不稀奇，小币的波动更大。开到 50 倍、100 倍，一根普通的 K 线就够把仓位扫掉，跟你方向判断得对不对，已经没多大关系了。
这套公式只是粗算。实际的强平价还会受手续费、资金费影响；维持保证金率也不是固定的 0.5%，不同币种不一样，仓位越大，交易所要求的比例越高、允许开的最高倍数越低；全仓模式下还要把账户余额算进去。真正要盯的，是持仓页面上显示的强平价。想换几组数字试试，站里的爆仓价计算器用的就是这套公式，填上开仓价和倍数就能看到线在哪。
杠杆的本质：借来的仓位，亏损不打折
杠杆不是交易所多给你的钱，它更像一笔只在这笔交易里有效的借款。赚的时候，1,000 USDT 仓位的收益全归你；亏的时候也按 1,000 USDT 算，最先被扣掉的永远是你那 100 保证金。交易所不替你承担亏损，所以它必须在你亏穿之前把仓位平掉，爆仓线就是这么来的。
传统期货和券商融资里，保证金不够时通常会先收到「追加保证金」通知（margin call），补不上才会被强行平仓。加密货币合约的强平是全自动的：交易所可能推一条保证金不足的提醒，但不会等你补钱，价格一碰线，系统当场接管，前后就几秒钟。
逐仓和全仓，爆仓时赔掉的范围不一样
开合约前要先选保证金模式。这一步经常被随手跳过，它决定的是：万一爆仓，火会烧到多大范围。
| 逐仓（Isolated） | 全仓（Cross） | |
|---|---|---|
| 用什么扛亏损 | 只用分配给这笔仓位的保证金 | 合约账户里的可用余额一起扛 |
| 爆仓价 | 离开仓价近，按上面的公式能估个大概 | 被余额往外推，余额越多离得越远 |
| 真到了线 | 亏掉这笔仓位的保证金 | 可能亏掉整个合约账户的余额 |
| 同时开几笔 | 各算各的，互不牵连 | 一笔亏大了，会把其他仓位一起拖下去 |
不少人觉得全仓「爆仓价远，所以更安全」。远是真的，代价是一旦走到那一步，赔进去的是整个合约账户；而且因为线远，人更容易放着亏损不管，一直拖到最后。逐仓的线近，却把最坏的结果锁死在你事先划出的那一笔钱里。刚开始碰合约，先用逐仓，每笔只放你能接受整笔亏掉的保证金。
触发爆仓的是标记价格，不是你盯着的那根 K 线
合约页面上常见两个价格：最新成交价，和标记价格（Mark Price）。决定你会不会被强平的，是标记价格。它参考多家现货交易所的价格指数计算，用意是防止某一家的盘口被人瞬间砸出一根针，就把一大片仓位连锁强平。
这对你有两层影响。有些插针只出现在最新成交价上，标记价格没跟着碰线，仓位就还在；反过来，你看 K 线觉得离爆仓还远，标记价格可能已经更近了。判断还剩多少空间，看持仓页面里的标记价格和强平价，别只看图。
新手爆仓，很少是因为看错方向
听爆过仓的人复盘，真正把方向看反的并不多。更常见的是方向对了，仓位却没撑到那一天。问题通常出在下面这几处：
- 倍数开得太高。20 倍以上，正常的日内回踩就可能碰线。你看对了明天的方向，却扛不过今天下午的一次下探。
- 不设止损，心里把爆仓价当止损。等系统来平仓，保证金已经基本亏光了。止损是亏了一小部分时主动认错，爆仓是亏完才被动出局，两者差着一整笔保证金。
- 越跌越往里补保证金。逐仓加保证金能把爆仓价推远，看着安全了，实际是把更多钱押在一笔已经在亏的仓位上。一笔本来可控的小亏，常常就是这样扛成了大窟窿。
- 全仓模式下同时开好几笔。一笔亏大了，整个账户替它扛，另外几笔明明没问题，也跟着被强平。
- 在大消息前后重仓。重要数据公布、代币集中解锁、交易所出事，这些时点波动会突然放大，平时 10 倍扛得住的走势，那几分钟里未必扛得住。
这几条有个共同点：都不是看盘水平的问题，而是开仓之前没把「最坏会怎样」算清楚。
先定这一笔最多亏多少，再倒推开多大
控制爆仓风险最管用的一步，是把顺序倒过来：先定这笔交易错了最多亏多少钱，再看止损离开仓价有多远，算出仓位该开多大，倍数放在最后定。
举个例子。合约账户里有 1,000 USDT，你给自己的规矩是单笔最多亏账户的 2%，也就是 20 USDT。计划在 100 USDT 做多，止损放在 96 USDT，离开仓价 4%。那么仓位价值应该是 20 ÷ 4% = 500 USDT。到这里，这笔交易的风险已经定死在 20 USDT 左右（手续费和滑点另算），剩下的只是一个问题：拿多少保证金来撑这 500 USDT？
| 杠杆 | 需要的保证金 | 逐仓爆仓价（估算） | 价格下跌时先碰到 |
|---|---|---|---|
| 2 倍 | 250 USDT | 约 50.5 | 止损 |
| 5 倍 | 100 USDT | 约 80.5 | 止损 |
| 10 倍 | 50 USDT | 约 90.5 | 止损 |
| 25 倍 | 20 USDT | 约 96.5 | 爆仓线，止损没机会执行 |
前三行怎么选，价格跌到 96 时止损执行，亏的都是那 20 USDT 左右，倍数只决定你押进去多少保证金。第四行就出问题了：25 倍的爆仓价在 96.5，比止损还高。你给这笔交易留了 4% 的空间，爆仓线先把它砍成 3.5%，一次本来扛得住的回踩就把仓位送走，保证金整笔清零，止损等于白设。
所以真正要守的只有一条：开仓前算一下，爆仓价必须落在止损外面，并且留出余量。仓位风险计算器可以按账户、风险比例和止损算出该开多大，再用爆仓价计算器核对一下线在哪。
拿着不动也在花钱的两笔费用
永续合约没有到期日。为了让合约价格贴着现货走，多空双方之间会定期互付一笔资金费，通常每 8 小时结算一次，有些合约更频繁。费率为正时，一般是多头付给空头；为负时反过来。它按仓位价值算，不按保证金算：1,000 USDT 的仓位，费率 0.01% 时一次是 0.1 USDT，看着不起眼，一天三次、拿一个月就是 9 USDT 左右，对 100 USDT 的保证金来说，差不多一成。费率为什么会变、多少算高、BTC 过去一年实际付了多少，在资金费率那篇里。
手续费也一样，开仓、平仓都按仓位价值收。10 倍杠杆下，同样的费率落到保证金上就是 10 倍的比例，来回开平几次，保证金就先被磨掉一层。打算拿多久、大概要付多少资金费，可以用资金费率换算器先算一下；手续费怎么收，见币安手续费那一篇里讲合约的部分。
常见问题
杠杆是什么意思？
用一笔保证金撑起更大的仓位。10 倍杠杆就是 100 USDT 保证金对应 1,000 USDT 的仓位，赚和亏都按 1,000 USDT 算。
爆仓价怎么算？
逐仓下可以用简化公式估：做多约等于开仓价 ×（1 − 1/杠杆 + 维持保证金率），做空约等于开仓价 ×（1 + 1/杠杆 − 维持保证金率）。手续费、资金费和保证金档位会让实际强平价更近一些，下单前看持仓页面上显示的强平价。
逐仓和全仓哪个更安全？
对新手来说逐仓更可控：真爆仓了，只亏这笔仓位的保证金。全仓的爆仓价更远，可一旦到线，可能把整个合约账户的余额一起赔进去。
爆仓以后会倒欠交易所钱吗？
一般不会。主流交易所设有风险保障基金和自动减仓机制，普通用户的亏损通常止于保证金：逐仓亏掉那笔仓位的保证金，全仓可能亏掉整个合约账户的余额。亏损超过保证金的那部分，也就是常说的穿仓，一般由平台的保障机制承担。
快爆仓了怎么办，是补保证金还是止损？
先看开仓前定的止损价。价格已经越过止损还没走，就按计划平掉，或者至少减掉一部分：减仓后剩下的仓位对同样的波动亏得更少，全仓模式下强平价也会跟着往外挪。补保证金同样能把强平价推远，但等于往一笔正在亏的仓位里再押钱，只有补完之后这笔交易的最大亏损仍在你事先定的上限以内才考虑。没设过止损的，现在就在持仓页面按标记价格设一个，别把强平价当止损用。
被强平以后，剩下的保证金去哪了？
以币安 U 本位合约为例：仓位被强平而没有穿仓时，平台会收一笔强平清算费，金额是仓位名义价值乘以该合约的清算费率，费率写在各合约的交易规则里，这笔钱全部或部分进入保险基金，所以强平后这笔仓位的保证金通常所剩无几。亏损超过保证金的部分，先由保险基金承担，不够时才会触发自动减仓（ADL）。想少交这笔清算费，唯一的办法是碰线之前自己止损平仓。
资料来源
- CFTC：Understand the Risks of Virtual Currency Trading — 美国商品期货交易委员会对虚拟货币现货和期货交易风险的提示，其中一段专讲杠杆。
- Investor.gov：Margin Account — 美国 SEC 投资者教育网站对保证金账户的解释：放大购买力，也放大亏损。